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2026年4月10日，亚洲开发银行发布《2026年亚洲发展展望（四月版）》报告。报告预测，2026年中国经济增速将放缓至4.6%，2027年进一步降至4.5%，但依然在全球主要经济体中保持领先。亚行同时指出，在出口韧性与先进制造业投资的支撑下，中国经济正展现出穿越周期的强劲增长动能。

数据解读：增速换挡，韧性犹在

亚行报告显示，2025年中国经济在强劲出口和韧性工业活动的支撑下实现了5.0%的增长。展望未来两年，增速将温和放缓至4.6%和4.5%。这一放缓并非失速，而是中国经济从高速增长向高质量发展转型的必然阶段。4.6%的增速在全球主要经济体中依然处于领先地位，远高于发达国家普遍2%左右的增长水平。

报告特别指出，短期内出口、政府对战略性产业和高技术领域的投资仍将是主要的增长动能。这一判断与中国经济结构的实际演变高度吻合——高技术制造业增加值增速持续高于工业整体增速，新能源汽车、光伏、锂电池等“新三样”出口保持强劲。亚行驻中国代表处首席代表阿西夫·赛义德·奇马强调，“出口、先进制造业投资和服务业将继续支撑经济增长”。

动能来源：出口韧性与工业升级

亚行报告揭示了当前中国经济增长的两大核心引擎。

出口韧性是2025年中国经济实现5%增长的关键支撑。尽管中东冲突等地缘政治风险持续，中国制造业的全球竞争力依然稳固。从电动汽车到光伏组件，从工程机械到消费电子，“中国制造”在国际市场上的份额不降反升。这种出口韧性的背后，是中国产业链供应链的完整性和抗冲击能力。

先进制造业投资是另一大增长动能。亚行报告明确指出，政府对战略性产业和高技术领域的投资正对冲国内消费疲软及外需不确定性。这与中国的产业政策导向高度一致——从半导体到人工智能，从生物医药到商业航天，资金正加速流向“新质生产力”领域。这种投资驱动的增长，虽然短期内不能完全弥补消费缺口，却为长期产业升级奠定了坚实基础。

风险与挑战：消费疲软与房地产调整

亚行报告并未回避中国经济面临的结构性挑战。报告指出，居民消费疲软以及房地产行业持续调整，预计将对增长形成拖累。这与国内经济数据相互印证——社会消费品零售总额增速低于工业增加值增速，居民预防性储蓄倾向依然较高。

房地产行业的深度调整仍在继续。亚行报告认为，这一调整将持续对增长产生负面影响。但值得注意的是，中国正在加快构建房地产发展新模式，通过保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造等“三大工程”对冲下行压力。房地产市场的企稳回升，将是未来经济增长的重要变量。

通胀方面，亚行预测通胀率将由2025年的0.0%升至2026年的0.6%和2027年的1.0%，主要反映食品成本上涨以及“反内卷”政策推进和中东冲突推高全球能源价格等因素。温和回升的通胀，有助于企业盈利改善和经济名义增速修复。

政策应对：积极财政与适度宽松

亚行报告对中国的政策取向给出了明确判断：财政政策将保持积极态势，并更加注重社会性支出。这与2026年政府工作报告中“赤字率拟按4%左右安排”的安排相吻合。财政支出的重点正在从基础设施建设向社会保障、教育、医疗等民生领域倾斜，这有助于从根本上提振居民消费信心。

货币政策亦有望保持适度宽松，以支持经济增长，特别是服务消费和战略性产业的发展。央行货币政策委员会2026年第一季度例会已明确“继续实施适度宽松的货币政策”，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本稳中有降。这种“财政+货币”双宽松的政策组合，为经济平稳运行提供了充足的政策空间。

下行风险：外部不确定性增加

亚行报告指出，经济前景面临的下行风险有所增加。全球能源价格持续高企和供应链扰动，可能通过推高能源成本、阻断供应链和贸易、收紧金融状况以及削弱投资与消费情绪等渠道，抑制经济增长。

中东冲突延宕带来的生产成本上涨压力及营商环境恶化，或挤压企业利润，并对就业、私人投资及消费信心产生不利影响。这些外部风险是任何预测模型都难以完全规避的变量。但中国作为全球最大的能源进口国之一，正通过多元化能源进口渠道、加快可再生能源建设、提升能源利用效率等方式，增强抵御外部冲击的能力。

分析与评论：在转型中积蓄新动能

中国金融网董事长何世红指出，亚行报告的预测数据，勾勒出中国经济“增速换挡、质量提升”的清晰轮廓。4.6%的增速虽然低于过去几十年两位数的增长，但考虑到中国经济的体量已超120万亿元，这一增速所对应的年度增量依然可观。

真正的看点不在于增速数字本身，而在于增长动能的转换。 出口韧性和先进制造业投资正在成为新的增长引擎，而房地产和传统基建的拉动作用在减弱。这种转换是痛苦的，也是必要的。当“新三样”出口持续增长，当高技术制造业投资保持两位数增速，当服务业占GDP比重稳步提升，中国经济的“新质生产力”正在形成。

提振居民消费是保持增长动能的关键。 亚行报告特别强调，改善收入前景、强化社会保障和提振消费者信心的政策，将在支持国内消费方面发挥重要作用。这意味着，未来的政策发力点将从“投资拉动”更多转向“消费筑基”。当14亿人的消费潜力被充分释放，中国经济的增长韧性将更加坚实。

外部风险是变量，但中国经济的确定性是常量。 中东冲突、能源价格、贸易摩擦……这些外部冲击难以预测，但中国拥有完整的产业体系、超大规模的市场优势、充足的政策工具箱。正如报告所揭示的，中国经济的韧性，根植于其深厚的工业基础和持续的制度创新。

在增速换挡期，信心比黄金更重要。亚行报告给出的预测，既是对中国经济韧性的客观评估，也是对未来增长潜力的理性预期。当出口、先进制造业、服务业三驾马车协同发力，当消费潜力逐步释放，中国经济完全有能力在4.5%-5%的增长区间内，实现高质量发展与结构优化的双重目标。